Что такое ETF и как купить биржевые фонды?

ETF – Exchange Traded Fund – представляет собой биржевой инвестиционный фонд. Его паи наравне со сторонними акциями торгуются на организованных финансовых площадках. Прямой аналог такой организации – отечественные ПИФы – паевые инвестиционные фонды.

В чем же их отличие от любых других эмитентов фондового рынка простыми словами? Прежде всего, в сути такой организации. Они агрегируют в себе ценные бумаги эмитентов самых разных направленностей, благодаря чему обеспечивают интересное соотношение риск/прибыльность в своем портфеле. Его бумаги являются 100%-м отражателем проводимой его управляющей компанией инвестиционной политики.

Фактически, осуществляя инвестирование в ETF, вы приобретаете своего рода «солянку» из разного рода активов различных секторов экономики. Впрочем, ничто не мешает сосредоточиться и на каком-то одном секторе. С точки зрения диверсификации вложений, это весьма интересный инструмент, который, как правило, снижает риски всего портфеля в целом. Вопрос стоит того, чтобы рассмотреть его подробнее.

ETF – что это?

ЕТФ представляет собой набор товаров, сырья, облигаций, акций, валюты, которые в своей совокупности повторяют либо какой-либо биржевой индекс (к примеру, S&P 500), либо иной произвольно выбранный агрегирующий показатель. Как плюс – за динамикой акций такого фонда достаточно просто следить – можно просто взглянуть на показатель индекса.

ETF фонды получили ряд отличий от существовавших до них способов организации подобных институтов (например, их взаимных «коллег»):

• в последнем предполагается наличие оборота паев, то есть, вкладываясь во взаимный фонд, инвестор перечисляет деньги управляющей компании, а в случае продажи происходит обратный выкуп;
• также во взаимных фондах хоть и приближенный к рыночному, но, все-таки, более дискретный (а потому, менее объективный) формат оценки стоимости паев – стоимость чистых активов высчитывается каждый раз в конце рабочего дня. В ETF фондах акции торгуются на открытом рынке перманентно, наравне с бумагами всех прочих эмитентов.

То есть инвестиции в ЕТФ представляют собой покупку ценных бумаг, которые удостоверяют владение долями в общей корзине акций. Создание биржевого фонда ETF требует много опыта и средств. Он создается только авторизованным участником рынка ценных бумаг, называемым маркетмейкером, который выполняет посреднические функции:

• Он выбирает эмитентов для предполагаемой корзины ценных бумаг.
• Далее, после осуществления подбора корзины, маркетмейкер передает ее на хранение в выбранный депозитарий, который в обмен передает блок акций этого фонда для продажи на открытом рынке. Минимальный блок образует базовую единицу.

Важно помнить, что базовых единиц может существовать множество. Покупка ETF в размере количества акций, соответствующей базовой единице, дает возможность погасить их в депозитарии, обменяв акции на соответствующие их доле ценные бумаги, входящие в корзину.

Важно! Именно возможность погашения отдельно взятой базовой единицы предоставляет инвестиционное преимущество, а именно: возможность для арбитража. Если совокупная стоимость активов, входящих в корзину фонда и приходящихся на одну его акцию стоит дороже, чем сама акция, то есть возможность купить акции ETF (базовую единицу), погасить их в депозитарии, получить активы на руки и продать их на свободном рынке с премией.

В целом, инвестиции в ETF представляют собой прекрасный инструмент по управлению рисками и ликвидностью портфеля.

Сравнение ETF и ПИФов

Паевой инвестиционный фонд (ПИФ) – это создаваемая с помощью взносов многочисленных инвесторов форма организации имущественного комплекса. ПИФ с ETF очень похожи, так как в обоих случаях инвесторам предлагаются готовые портфели активов. Однако присутствуют и различия, причем они не в пользу ПИФов:

• прозрачность (структура портфеля ETF известна в любой момент);
• низкие издержк для инвестора (общая комиссия ниже в несколько раз, нет надбавок и скидок);
• доступ к акциям ЕТФ возможен через брокерский счет;
• продажа акций максимально проста и не требует визита в управляющую компанию.

История фондов

Первый паевой фонд (на основе индекса) был инициирован Боглом в 1975 году. Тогда, после выхода работы Чарльза Эллиса “Игра лузеров”, где Эллис акцентировал внимание на том, что не менее 85% управляющих, работающих на финансовом рынке профессионально, не обеспечивали своим клиентам доходность хотя бы паритетную индексу S&P 500. Получалось, что если просто вложиться в тикеры, формирующие индекс, то можно заработать больше (без контактов с брокерами и издержек управления), чем доверяясь управляющим. Это обстоятельство привлекло к данному формату организации активов внимание частных инвесторов, но по-настоящему их популярность взлетела после того, как был оптимизирован (упрощен) процесс оформления инвестиций.

Первые фонды, чьи самостоятельные бумаги стали котироваться на организованной финансовой площадке, воплотились в Канаде в 1990 году («Toronto Index Participation Fund» – TIP35). В 90-х же выделились, так называемые активно управляемые ЕТФ, где доли бумаг, входящих в портфель, могли меняться по воле профессиональных управляющих. Неудачи последних в управлении несколько сглаживались общим оптимизмом и подъемом на рынке. Однако стоило только ситуации измениться, как клиенты снова разворачивались лицом к простым и понятным индексным «корзинам». Так уж получалось, что при падении рынка их доходность была гораздо выше, чем у тех, к которым прикладывали руку управляющие.

В 2000 году появился первый ЕТФ фонд на облигации. А в 2008 году была предпринята попытка подключить к управлению активами роботов (и даже искусственный интеллект). Предполагалось, что таким ЕТФ будет руководить профессиональный управляющий, который будет получать сигналы от компьютерной программы. На практике идея получилась так себе и количество таких фондов не превысило 1%.

Как можно заметить, ETF фонды – это весьма молодое изобретение, но при этом оно уже успело себя зарекомендовать и даже выделиться в отдельный кластер активов, который обладает для инвесторов собственной неповторимой привлекательностью.

Недостатки ЕТФ

Конечно же, всегда нужно помнить, что фонд – это оболочка, которую тоже требуется содержать. Эта комиссия в автоматическом режиме включена в котировки акций и для инвесторов она незаметна, но надо понимать, что она есть и способна повлиять на финансовые результаты.

Наконец, главным недостатком именно для российских инвесторов является удаленность этого инструмента от отечественной инфраструктуры. На российских площадках обращается лишь чуть более десятка ЕТФ, что является ничтожно малой величиной по сравнению с общим их количеством в мире. Конечно, можно работать и на заграничных площадках, но это требует иной инфраструктуры и компетенций.

Видео

Ниже – небольшой видеофильм о ЕТФ – что это такое, разновидности, преимущества.

Какие бывают ETF?

Выбор ETF для инвестирования определяется, исходя из свойств и характеристик их разновидностей. Выделяют ETF фонды следующих типов:

Индексные ETF

Это самые распространенный их вид. Крупнейшие ETF фонды являются как раз индексными. Популярность такой конструкции объясняется их логическим устройством: привязка доходности вложения гарантируется на уровне, не ниже индексного, а рынок (на практике) оказывается на длительной перспективе доходнее, чем подавляющее большинство профессиональных управляющих.

Заметными «индексниками» являются, например:

• SPDR S&P 500 (SPY) отслеживает индекс взвешенных в долларах США акций эмитентов США, которых отобрал Комитетом S&P;
• PowerShares QQQ (NASDAQ: QQQ) – следует за индексом NASDAQ 100;
• iShares MSCI Emerging Markets (EEM) – акции следуют за индексом развивающихся стран MSCI Emerging Markets;
• iShares China Large-Cap (USD) (US4642871846, FXI) – следует за индексом FTSE China 25 Index, который формируется на базе котировок 25 крупнейших по капитализации и ликвидности китайских компаний;
• SPDR Dow Jones Industrial Average (DIA) основан на индексе DJ Industrial Average (30 крупнейших компаний США).

Стоит отметить, что под индексными подразумеваются исключительно пассивные ЕТФ, то есть те, где структура портфеля четко соответствует структуре индекса, и управляющие не вносят «отсебятину». В противном случае по стилю управления такой фонд становится активным.

ЕТФ на драгметаллы

ETF на золото – это действительно, самый простой способ вложиться в драгметалл. И он обладает сразу несколькими преимуществами перед непосредственной покупкой металла:

• привязка акций к цене золота составляет 100%;
• спред при торговле бумагами ЕТФ в 16 раз меньше, чем, например, при открытии обезличенного металлического счета в банке;
• покупка акций ЕТФ не облагается НДС;
• снижение волатильности всего инвестиционного портфеля (за счет наличия «золотых» активов) происходит из-за того, что драгметалл, как правило, не синхронизирует график движения своей цены с активами на бирже ценных бумаг.

А самым ценным свойством вложений в акции золотых ETF является то, что инвестициям в золото сообщается повышенная ликвидность.

Крупными игроками такого рынка являются следующие:

• SPDR Gold Shares (GLD);
• iShares COMEX Gold Trust (IAU);
• ETFS Physical Swiss Gold Shares (SGOL).

Отдельно следует выделить Российский «золотой» ETF (на Московской бирже), как инструмент, дающий возможность отечественным инвесторам вкладываться в золотосодержащие активы.

Аналогичными качествами обладают ETF и на другие драгметаллы:

• серебро: iShares Silver Trust (SLV), Global X Silver Miners (SIL);
• платина: ETFs Physical Platinum Shares (PPLT);
• палладий: ETFs Physical Palladium Shares (PALL).

Товарно-сырьевые ETF

Интересным направлением является вложения в сырьевые товары (в том числе, углеводороды). Покупка акций соответствующих ETF имеет ряд преимуществ перед покупкой сырьевых фьючерсных контрактов:

• Стоимость лота. Конечно же, фьючерсы дороже на несколько порядков. За минимальный контракт нужно выложить от десятков тысяч до $200 тыс. Акции же iShares COMEX Gold Trust, например, можно покупать буквально поштучно, что сводит минимальную цену вложений к доступной всем сотне долларов (не тысяч).

• Комиссионные затраты. За то, что инвестор держит у себя фьючерсы платить комиссионные он не должен. Комиссия платится один раз – при покупке. Повторные комиссионные нужно будет заплатить при переключении (когда контракт истекает и есть желание «пересесть» на другой, более долгий). Что касается ETF, то здесь комиссии составляют от 0,7% до 3% (смотря какой инструмент). Но эти потери учитываются в текущих котировках в автоматическом режиме. Так что учитывать их в расчетах доходности инвестору не придется вовсе.

• Переключение. Акции не ограничены в сроке своего использования. Но вот у фьючерсных контрактов «срок годности» присутствует. Чтобы не произошло автоматического исполнения фьючерса в портфеле, его нужно продать и купить вместо него другой – подлиннее. Мало того что здесь существуют комиссионные затраты, так еще и следить за портфелем нужно (а это не очень удобно).

Можно выделить ряд товаров (сырья), на которых специализируются различные фонды:

• нефть: United States Oil Fund (USO). Портфель следует за изменением цен на WTI;
• нефть «с плечом»: ProShares Ultra Bloomberg Crude Oil (UCO) (плечо 1:2);
• газ «с плечом»: VelosityShares 3x Long Natural Gas (UGAZ) (плечо 1:3);
• товары сельскохозяйственного производства (фьючерсы на сахар, кукурузу, сою, пшеницу): PowerShares DB Agriculture Fund (DBA).

Дивидендные ETF

Некоторые ЕТФ сориентированы на дивидендную политику компаний, чьи бумаги входят в портфель. Так как удельная дивидендная доходность (на единицу капитализации) больше у малых и средних компаний, именно их бумаги и формируют большую часть портфелей дивидендных ЕТФ.

Примером таких ЕТФ являются:

• WisdomTree Middle East Dividend Fund (GULF B+);
• PowerShares Dividend Achievers Portfolio (PFM B-);
• Global X SuperDividend (SDIV A-).

При выборе подобных ЕТФ следует различать такие компоненты, как доходность дивидендных выплат и их постоянство.

ETF облигаций

Облигационные фонды появились на рынке с задержкой в 10 лет. Принципиальным их отличием от тех, в чьи портфели входят только акции, заключается в дополнительной степени защиты: в случае банкротства эмитента оставшееся имущество в первую очередь идет на погашение долгов (то есть на выплаты по облигациям). По способу формирования дохода облигационные во многом похожи на дивидендные, потому что доход по облигациям формируется за счет купонных выплат. Вот список ETF в зависимости от того, какие облигации формируют портфель:

• корпоративных облигаций крупных иностранных компаний;
• государственных облигаций;
• муниципальных облигаций;
• ипотечных облигаций (REIT ETF) и иных, связанных с недвижимостью. Облигации, в основе которых лежат закладные (рефинансируемые государством) получили широчайшую популярность в США именно в конце 80-х. Поэтому довольно удивительно, что REIT ETF получили свое распространение только на рубеже второго тысячелетия;
• а также кратко- средне- и долгосрочных облигаций.

Если говорить о надежности, то ЕТФ, включающие (даже частично) в свой состав облигации, обретают большую устойчивость (снижают свою рискованность). Однако это происходит в ущерб доходности.

ETF денежного рынка

Объектами их инвестирования являются:

• краткосрочные облигации;
• векселя;
• депозитарные расписки и сберегательные сертификаты.

ЕТФ денежного рынка не проводят активных спекулятивных операций. Основная их миссия – поддержание максимально возможной ликвидности и замена свободных денег в инвестпортфеле. Последние не обладают вообще никакой доходностью, а в отличие от них высококачественные краткосрочные долговые обязательства («класса А»), преимущественно облигации (реже – векселя) обладают хоть какой-то, пусть и минимальной.

Это обеспечивает низкую волатильность (хотя бы просто потому, что котировки краткосрочных облигаций, и дисконтных, и купонных, не будут сильно отличаться от их номинальной стоимости). Но при этом подобные активы не в состоянии обеспечить сколь угодно конкурентоспособной доходности (только на уровне краткосрочных процентных ставок).

В случае золотых ЕТФ основной задачей является поддержание стабильной ценности портфеля на фоне колебаний индексов, а здесь цель состоит исключительно в обеспечении максимального уровня ликвидности.

Примеры:

• RAVI – FlexShares Ready Access Variable Income Fund (доходность за 1 полугодие 2017 года составила 0,21% в долларах США);
• PVI – PowerShares VRDO Tax-Free Weekly Portfolio ;
• VRD – SPDR S&P VRDO Municipal Bond.

Считается неплохим результатом, если за полгода прибавление стоимости активов таких ЕТФ происходит в размере 0,5%.

Обратные ЕТФ

Относительно редкая разновидность. Обычные портфели имеют «прямое» действие. Однако хеджирование приобретает популярность у инвесторов, которые познали горечь потерь. Иногда на рынке можно заметить назревание перспективы ценового обвала и в этом случае инвесторам выгодно как можно сильнее поднять ликвидность портфеля, выйдя в деньги. Однако сделать это не всегда бывает легко: количество тикеров в портфеле может достигать сотен наименований. К тому же в случае резкого разворота тренда не всегда бывает возможно оперативно закупиться снова (так, чтобы собрать “сливки” роста).

Выходом являются вложения в акции обратных (или реверсивных) ЕТФ. Они специализируются на инвестировании клиентских средств в производные финансовые инструменты обратно рынку (например, опционы пут). Инвестор получает доход при падении индексов и рыночных цен.

Клиент не устраивает распродажу своего портфеля (ожидая падения рынка), а докупает акции реверсивного ЕТФ и далее внимательно следит за движением индекса, чтобы вовремя избавиться от бумаг этого фонда, когда рынок возобновит рост. Но для хеджирования с помощью «обратного» ЕТФ нужны дополнительные капиталы.

Известными обратными ЕТФ являются следующие:

• ProShares UltraShort S&P500 (SDS) – обратный к индексу S&P500 (плечо 1:2);
• ProShares UltraShort QQQ (QID) – обратный к ЕТФ QQQ (1:2);
• ProShares UltraShort Dow 30 (DXD) – обратный к индексу Dow Jones (1:2);
• ProShares Ultra Pro Short S&P 500 (SPXU) – обратный индексу S&P500 (1:3).

ETF с плечом

Интересными для инвесторов выглядят прямые ETF с плечом, или по-другому, с рычагом. Финансовый рынок в долгосрочной перспективе тяготеет к росту и такие вложения представляются (на первый взгляд) верным способом увеличения капитала. Существуют варианты как с двукратным, так и трехкратным финансовым рычагом. Однако стоит помнить, что в случае падения цен счет Ваш будет уменьшаться также с увеличенной скоростью, и если рынок постигнет пусть даже короткая, но глубокая коррекция, то последствия для Вас могут быть очень тяжелыми.

Примерами могут выступать:

• Direxion Daily Gold Miners Bear 3X (DUST) – на золотосодержащие активы, плечо 1:2;
• ProShares UltraShort DJ-UBS Crude Oil (SCO) – на нефтесодержащие активы, плечо 1:2;
• ProShares UltraShort Mid Cap 400 (MZZ) – на индекс, плечо 1:2;
• iPath Short Extended Russell 1000 TR Index ETN (ROSA) – на индекс, плечо 1:3.

График онлайн

Ниже – интерактивный график SPY – самого известного ЕТФ. Заменив этот тикер в верхнем левом углу графика на тикер интересующего вас фонда, например, из рассмотренных выше, Вы можете посмотреть динамику его котировок.

ETF и криптовалюты

10 декабря 2017 года торговля фьючерсами на биткоин началась на Чикагской фондовой бирже. Биткоин ETF также не за горами. В марте 2017 года близнецы (и по совместительству криптовалютные мультимиллионеры) братья Уинклвосс уже попытались зарегистрировать такой фонд, но их попытку пресекла на корню американская SEC. На конец 2019 года Bitcoin ETF так и не появился. Заявки на него подавали такие компании как NYSE Arca, ProShares, Bitwise, VanEck и SolidX, но получили отказ от SEC. Однако, несмотря на гипертрофированную волатильность, перспективность криптовалют очевидна, а создание ETF на них неизбежно.

Где и как купить акции ETF?

Вот стандартные способы осуществления вложений в их акции:

1) Покупка через брокера.

Если этот профессиональный участник финансового рынка имеет аккредитации на зарубежных площадках (а не только, например, на MOEX), то к услугам инвестора будет весь мировой спектр ЕТФ всевозможной направленности.

2) Приобретение акций ЕТФ через банк.

Российские банки, особенно крупные, такие как Альфа-Банк, ВТБ, Сбербанк, давно предоставляют своим клиентам доступ к организованным финансовым площадкам. Однако речь идет только о доступе на отечественный фондовый рынок, поэтому для инвестора не будут доступны бумаги подавляющей части фондов (в мире).

Наша рекомендация: брокер АО “Тинькофф Банк”, № 1 на Мосбирже по числу активных клиентов.

Игроки на рынке ЕТФ

Фонды включают в свои портфели десятки и сотни акций, облигации и товарных деривативов. Для их создания и обслуживания существуют специальные структуры и сервисы. Вот некоторые из них:

Vanguard

Vanguard group Inc. объединяет в себе:

• 180 американских фондов;
• 190 зарубежных (по отношению к США) ЕТФ.

Инвесторы данных фондов являются собственниками «Vanguard» (их совокупное количество превысило уже 20 млн физических и юридических лиц), а размер активов под управлением — более $4,5 трлн (на конец 2017 года). Это крупнейшее объединение фондов с централизованным управлением активов в мире. Среди крупнейших мировых инвестиционных компаний «Vanguard» занимает почетное второе место после «BlackRock».

«Vanguard» предоставляет возможности:

• для частных лиц – инвестирование во взаимные фонды компании;
• вложений в любые ETF, чьи акции торгуются на любой организованной площадке мира.

Кроме того, компания осуществляет деятельность по трастовому управлению, а также инвестированию в акции, облигации и сторонние фонды.

SPDR State Street Global Advisors

Одна из крупнейших управляющих компания, занимающая третье место по величине управляемых активов (знаменитые SPY, DIA и GLD – это ее детища). Фирма была учреждена в 1978 году и является структурным подразделением компании «State Street». Удивляет тот динамизм, с которым растут активы SPDR:

• конец 2008 г. – $1,4 трлн;
• конец 2011 г. – $2,0 трлн;
• конец 2016 г. – свыше $3,0 трлн.

iShares от BlackRock

iShares это класс ЕТФ, акции которых торгуются на организованном рынке. iShares-фонды отслеживает динамику более 100 индексов в США, Великобритании и 16 других странах, включая Nikkei 225, Euronext, NASDAQ, FTSE 100. Они просто привязаны к указанным индексам.

ETF iShares очень просты и удобны для торговли благодаря логичности формирования портфелей, ликвидности включаемых в корзину активов и их разнообразию. За этими фондами стоит первая в мире по величине активов компания «BlackRock».

По состоянию на конец 2016 года, iShares насчитывала более 45% от мирового торгового оборота для всех активов под управлением.

FinEx

С 2004 года работает Международная инвестиционная группа компаний FinEx. Она не столь крупна, но интересна тем, что с 2013 года предоставляет доступ для отечественных инвесторов к производным инструментам мировых финансовых рынков.

В 2013 году был произведен листинг первого ЕТФ на MOEX. А в 2016 году был реализован проект с акциями российских эмитентов в структуре портфеля, привязанного к индексу РТС Московской биржи (FXRL). До апреля 2018 года FinEx была единственной управляющей компанией, чьи ETF допущены на Мосбиржу.

Благодаря деятельности этой компании, акции ETF можно купить и в России.

Сервис Morningstar

Morningstar – компания, предоставляющая информационно-аналитические услуги, ее специализация – сбор и предоставление информации по инвестиционным фондам. Она является рейтинговым агентством в США. Фондам присваиваются звезды (от 1 до 5, как в отелях). Это позволяет делать выводы относительно их деятельности по соотношению риска и доходности.

Рейтингу подвергаются фонды, имеющие стаж работы, не менее трех лет. Фонды категоризируются на 4 группы: работающие с акциями, облигационные, гибридные, и фонды, инвестирующие на международных рынках.

Резюме

ETF представляют собой превосходный инструментарий для диверсификации формируемого инвестиционного портфеля. Вся разноплановость их природы, вместе со сниженными барьерами для приобретения акций таких фондов, позволяет маневрировать, выбирая наиболее комфортное соотношение риска и доходности. Это очень удобный и эффективный инструмент как для новичков финансового рынка, так и для профессионалов.